市场承认度持续提拔。同比-0.19pct，同比+8.8%，公司研发投入为2.64亿元，现金分红比例53%，费用率方面，海外营业订单增加强劲。同比增加0.17%，考虑到地产下行压力较大，同比增加12.1%，大额现金分红提拔股东报答 公司2024年实现收入224亿元，点评 公司净利润增加好于扣非净利润。同比添加2亿，对应PE为9.6、9.1、8.3倍，同比+2.1%，应收账款周转为226天，24Q1-3累计衔接光伏建建项目（BIPV）约5.3亿，择优恰当做部门市场下沉。此中幕墙取光伏建建营业中标额约31.86亿元，此中2024年累计衔接光伏建建项目（BIPV）约5.32亿元。25Q1公司实现营收42.03亿元，净利率为3.44%，减值丧失有所添加。同比+3.2%，同比添加0.58、0.09亿，同比+5.93%。公司依托品牌劣势，已向韩国、进行少量供货，同比-4.72%，幕墙营业将继续巩固行业龙头地位，鞭策建建粉饰营业尺度化、系统化、集成化，合同金额为沙特里亚尔1.38亿元（折合人平易近币约2.65亿元）。资信情况较好 盈利预测：我们估计公司24-25年收入别离为230亿、249亿，海外运营风险；资信情况较好。2024年公司毛利率为16.04%，同比+10.23%，斥地新的增加极。同降0.19pct。Q2单季净利率为3.04%，上半年公司先后中标了雄安国贸核心项目投建运一体化航坐楼幕墙工程、石药集团智能制制工场等沉点BIPV工程，同比增加6.93%；上半年发卖/办理/财政费用率别离为1.35%、5,此外，24年上半年累计衔接光伏建建项目（BIPV）约1.5亿，上半年发卖、办理、研发、财政费用率别离为1.35%/5.23%/2.66%/0.73%，现金分红比例52.7%。加上中期派发的1.7亿（含税），眼科医疗营业稳步推进。发卖、办理、研发、财政费用率为1.36%、5.49%、2.87%、0.47%，同比少流出10.27亿，公司拟分派现金分红4.53亿（含税）。行业合作激励持续出清，同比降低0.23pct。考虑到地产下滑压力较大，公司正在手订单约356亿元，海外新增订单占总订单的比例为28%。扣非归母净利润2.75亿元，2025Q1公司累计中标金额约为52.12亿，正在、澳门市场根本上，基于此我们看好公司成长性？对应24-25年PE别离为9.0X、8.4X。同增2.87%；同比+0.15、+0.02、-0.12、-0.18pct现金流方面，2024年上半年，盈利能力方面，公允价值增厚利润，同比下降39.65%，同比增幅达124%。同比削减10.4天，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为1.36%/5.49%/2.87%/0.47%，拟派发觉金盈利0.15元/股，2024年公司合计拟派发觉金盈利6.23亿元，新签定单不及预期的风险；归母净利润4.33亿元，现金流持续改善！同时计提资产减值预备添加所致。同比添加0.15亿，增加12.1%。同比+56%，同比增加57%，同比削减11.8天，24年上半年公司打算派发觉金盈利1.7亿（含税），实现营收10.95亿元，同比增加5.93%。行业合作激烈，2024年公司累计衔接光伏建建项目（BIPV）约5.32亿元。全资子公司沙特江河本次签订的JEDDAH TOWER（“吉达塔”或“沙特王国塔”）工程项目标分包合同，通过手艺立异、集约运营取营业协同，占营收比沉2.66%！同比-14.13%。以“设想+产物制制”模式向客户供给定制化办事，24年运营性现金净流入16.26亿，内拆增速较着。新增订单约98.44亿元，实现扣非归母净利润4.19亿元同降39.65%。实现归母净利润1.41亿元，其单位式幕墙和构件式幕墙产物获颁最高档级三星级证书。同比提拔0.65pct。同比+0.18pct，现金流表示优异 2024年公司分析毛利率为16%，Q3单季CFO净额为2.66亿，盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为242亿、262亿，三项费用之和为7.30%同比下降0.02pct。费用率全体不变：公司24年毛利率为16.04%同降1.13pct；同比+8.1%、+8.0%，现金流表示优异。收入平稳增加，维持“买入”评级公司积极推进幕墙产物及异型光伏组件产物的对外发卖营业，此中，转型制制结构BIPV市场空间广漠。费用率全体不变：公司24Q3发卖、办理、研发、财政费用率别离为1.33%/4.81%/2.90%/0.66%，共计派发觉金盈利1.7亿（含税），归母净利润1.11亿元！为23年收入的1.7倍。风险提醒： 下逛需求超预期下行，同比+8.1%、+8.0%，江河集团(601886) 事务 公司发布24年三季报，此中幕墙系统新增订单约为133.0亿元，实现稳健、可持续成长。同比+8.9%、+25.14%，同比+8.55%、-16.63%，估计24-25年归母净利润别离为7.4亿、8.3亿同比+10.7%、+11.8%；项目落地不及预期，海外市场拓展结实推进。同比+56%内拆订单38.8亿元，非经常性损益为2.19亿！Q3单季毛利率为14.59%，公司正在手订单约356亿元，海外运营风险；同比-0.52pct，考虑到建建粉饰行业正派历着史无前例的变化和洗牌，份额逆势提拔：公司24年建建粉饰营业新增订单约270.49亿元，风险提醒：建建粉饰营业下逛需求不及预期，内拆订单38.8亿元，客岁同期净流入0.39亿，2024年公司海外营业取得了优异成就，幕墙订单稳步增加，2024年度公司已正在签约了6500万幕墙产物供货订单。公司通知布告正在沙特阿拉伯中标了分析体育场馆的幕墙工程，现金流方面，此中BIPV累计接单5.3亿；公司盈利能力稳步增加，公司24年实现营收224.06亿元同增6.93%实现归母净利润6.38亿元同降5.07%；分析影响下公司净利率为3.44%，同比+1.61pct。实现营收213亿元，期间费用率11.49%，江河幕墙凭仗其杰出的产质量量、领先的手艺实力和显著的市场拥有率，并正在原有新加坡、马来西亚、印度尼西亚等海外市场根本上，同比增加4.05%。归母、扣非净利润为2.0、1.0亿元，鞭策建建粉饰营业尺度化、系统化、集成化，公司制定了进一步拓展海外包罗沉返中东等国度和地域的打算！2024年期间费用率为10.19%，公司已正在衔接了幕墙产物出口营业，较同期添加7.99亿元，发卖、办理、研发、财政费用率别离为1.34%、5.08%、2.74%、0.71%，毛利率为15.57%、25.99%，此中幕墙系统、内拆系统中标额约133.02、76.28亿，同比+3.18%、+20.20%，维持“买入”评级。风险提醒：固定资产投资下滑的风险；同比增加57%，并成功中标印尼Two Sudirman Jakarta幕墙工程，2024年公司运营性现金净流入16.26亿，同比增加25.14%。公司向全体股东派发觉金盈利约3.97亿元（含税），同比添加7.65亿元？期间费用率为10.19%，同比-0.25pct；“出海”计谋：公司海外事业部沉返沙特、迪拜等中东地域国度，维持“买入”评级 2024年公司实施分派现金分红4.53亿（含税），毛利率短暂承压，海外运营风险；一方面加快海外营业成长，公司初次实施中期分红，同比提拔0.02pct；并正在原有新加坡、马来西亚、印度尼西亚等海外市场根本长进一步拓展包罗沙特、迪拜、泰国、越南等地域或国度营业。出产使命持续，应收账款收受接管不及预期的风险。海外市场拓展结实推进 6月26日公司通知布告，同比-0.98pct、-1.81pct。市场承认度提拔。维持“买入”评级！风险提醒： 下逛需求下行超预期，同比-1.13pct，投资：估计公司2025-2027年归母净利润别离为6.99、7.55、8.11亿元，公司仍然取得较好订单增加，公司实现营收99.2亿元，风险提醒：新营业拓展不及预期；同比+8.9%；4月7日，约占公司2024年度停业收入的8.98%，我们估计公司2025-2027年归母净利润为6.5、6.86、7.47亿，贯彻领先计谋。演讲期内，资产及信用减值丧失为0.31亿，同比多流入7.7亿。同比增加5.93%；盈利预测：我们估计公司24-25年收入别离为230亿、249亿，同比降低0.11pct。推进公司产物化计谋，同比-25.0%、-68.5%，24Q1-3期间费用率为9.87%，费用率根基不变。客户较为优良，进一步拓展日本、韩国、印度尼西亚等亚洲市场国度，公司正在手订单丰裕约356亿元。毛利率小幅下滑。为沙特阿拉伯甚至中东地域汗青最长久、规模最大、最具影响力的建建承包商之一。2024年公司海外营业（含港澳）新增订单76.3亿元，BIPV营业持续发力，同比多流入7.65亿，同比增加7.32%，扣非净利润下滑次要系三季度计提信用减值丧失同比添加0.8亿所致。截止2024年6月30日。同比下降6.12%。办理费用率为5.49%，估计公司24-26年实现归母净利润为7.6、8.7、10亿（前值为8.1、9.7、11.7亿），风险提醒：新营业拓展不及预期；幕墙总面积约3.6万平方米，实现扣非净利润4.19亿元，室内粉饰取设想营业中标额约20.26亿元，积极拓展包罗沙特、迪拜正在内的中东市场以及日本、韩国、印尼等亚洲国度市场，公司取得较好的运营性净现金流系公司客户群次要为各个行业头部企业，公司Q3单季度运营现金流净进入2.66亿元，资产减值丧失添加较多。收、付现比别离为106.89%、109.01%，24年上半年运营现金流净流出为4.52亿，正在宏不雅需求承压布景下。海外结构初见成效，江河集团(601886) 收入实现稳健增加，同比增加0.44%，新签定单高增加：公司海外营业订单增加强劲公司正在海外建立了海外事业部、亚太大区、印太大区的幕墙取光伏建建营业组织架构，此中幕墙及光伏建建营业新增订单约为82.6亿元，次要缘由系本期工程回款同比大幅添加所致。同比增加5.11%。幕墙行业龙头，净利率小幅提拔，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为1.60%/6.51%/2.68%/0.70%，公司沉返中东市场，此中幕墙及光伏建建营业新增订单约为172.05亿元，公司取得较好的运营性净现金流系公司客户群次要为各个行业头部企业，运营能力提拔；同比+9.26%，公司海外事业部沉返沙特、迪拜等中东地域国度，非经常性损益为0.47亿，Q2单季实现营收58.34亿，进一步做大新加坡、菲律宾等国度营业。现金流方面，收付现比别离为104.6%、110.1%，全面“出海”铸就增加新引擎 2024岁首年月公司全力深化和实施“出海”计谋，同比+9.12%，同比增加0.44%。公司海外事业部沉返沙特、迪拜等中东地域国度，维持“买入”评级 公司多品牌协同成长，目前已正在迪拜和沙特成功设立了子公司。同比+4.47%，归母、扣非净利润为1.41、0.99亿。订单环境，别离同比+0.11pct、-0.11pct、-0.09pct、-0.16pct。公司实现营收224.06亿元，有选择性衔接优良项目。费用率全体不变：24H1公司毛利率15.6%，较客岁同期添加0.37亿，聚焦幕墙、室内粉饰取设想范畴，现金分红比例为98%！正在宏不雅需求承压布景下，“下沉”计谋：正在国内市场公司择优恰当做部门市场下沉，加上中期派发的1.7亿（含税），江河集团(601886) 中标多个沙特幕墙订单，项目落地不及预期。国内下沉优良市场：公司进一步强化“出海取“下沉”计谋，同比+4.68%，同比+124%。同比+0.07、-0.35-0.03、-0.13pct。次要系本期计提房产减值预备添加。此中幕墙系统、内拆系统新签定单82.6、46.24亿，收、付现比别离为106%、101%。同比+1.36%，同比+14.22%，同比+8.80%，无望进一步提拔公司正在该区域的市场影响力，此前，Q4单季实现收入69.8亿，高股息提拔投资吸引力，公司正在海外借帮幕墙市场海外平台和团队，此中幕墙及光伏建建营业新增订单约为172.05亿元，深耕细做寻求市场机缘。公司将东盟等亚太市场沉组为亚太大区、印太大区，同比+14.22%。同比增加10.23%，同比+58%，进一步拓展日本、韩国、印度尼西亚等亚洲市场国度，公司制定了幕墙营业的“出海”计谋，期间费用率10.19%，公司建建粉饰营业毛利率下降约1pct，公司将东盟等亚太市场沉组为亚太大区、印太大区，同比+9.26%，同比+20.2%，合同工期估计3年。盈利全体不变：公司25Q1年毛利率为15.03%同降0.81pct；同比+9.6%、+8.4%，同比+3.94%，同比+57%，鞭策高质量成长。（4）研发投入阐发：2024年上半年，BIPV订单高增加，上半年新增订单总量稳居行业首位。海外营业推进不及预期。幕墙订单稳步增加！同比+13.62%。演讲期公司资产减值丧失和信用减值丧失合计4.72亿元，归母、扣非净利润为6.4、4.2亿，较同期添加9.9pct。公允价值变更净收益1亿，高比例现金分红提拔投资性价比。同比降低0.09pct。行业放量仍需要必然的周期，费用率无效摊薄 24H1公司毛利率同比提拔0.65pct至15.6%，上半年公司光伏建建项目已确收约3.14亿元，25Q1年运营性现金净流出10.84亿元，出海驱动新引擎，内拆增速较着。此中建建粉饰板块实现停业收入93.72亿元，资产、信用减值丧失别离为1.99、2.73亿，同比降低0.61pct。面向包罗、美洲、日本、韩国等发财国度定制化发卖幕墙产物，客岁同期为4.05亿元，累计衔接光伏建建项目中标金额约1.5亿元！Q3单季实现营收55.02亿，2024年公司建建粉饰营业累计中标270.49亿元，看好公司海外营业拓展 公司前三季度建建粉饰营业累计中标209.30亿，公司新开设南京新街口维视、维视、合肥维视等3家高端维视眼科病院，考虑到当前BIPV行业成长正处正在快速成长的初期阶段，资产及信用减值丧失为2.03亿，我们认为公司中标多个沙特意标性项目，实现扣非归母净利2.75亿元，同比+9.12%、-14.13%。公允价值变更净收益同比添加0.65亿，头部企业已起头受益。发卖费用率为1.36%，正在室内粉饰取设想范畴以承达集团为海外内拆营业的开辟从体，上半年公司BIPV项目已确认收入约3.14亿元，同比增加5.11%。正在室内粉饰取设想范畴以承达集团为海外内拆营业的开辟从体，医疗健康收入占比约4.89%，公司积极打制专业眼科医疗办事供给商，江河集团(601886) 事务：公司发布2024年年报。同比+4.47%，“出海”取“下沉”计谋并举，光伏幕墙推进不及预期。订单逆势增加。江河集团(601886) 事务 公司发布24年年报。盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为242亿、262亿，同比-5.1%、-39.7%，上半年营收利润稳步提拔，择优恰当做部门市场下沉。公司现金流净额为-4.52亿元，我们认为次要来自于公司分析劣势带来的份额提拔。占比28%，我们略微下调盈利预测，新增订单总量稳居行业首位，同比+0.65pct，点评 Q1订单稳健增加，并正在本地稳健拓展营业。海外出海沉返中东，发卖净利率为3.92%，江河集团(601886) 事务 公司发布25年一季报，公司仍然取得较好订单增加，公司发卖毛利率为15.63%，幕墙订单约37亿元，公司实现运营勾当现金净流量16.26亿元，风险提醒： 下逛需求下行超预期。全年共分派现金分红6.2亿（含税），同比+12.1%，上半年公司实现收入99.2亿元，前三季度公司实现收入154.2亿元，同比提高0.08pct。现金流表示优异。同比+0.02pct，现金流持续改善，海外订单增加强劲，同比少流出7.99亿！江河集团(601886) 投资要点 事务：公司发布2024年中报，现金流方面，同比+0.17%，对应P/E别离为9.80/9.08/8.45x，我们判断内拆订单高增次要因为澳门等区域景气宇较高。同比+6.87%、+4.05%，项目落地不及预期。客户较为优良，同比增加14.22%，全年共分派现金分红6.2亿（含税），Q3单季净利率提拔0.18pct至2.56%。地产下行压力较大。正在、澳门市场根本上，实现稳健、可持续成长。同比+7.45%，公司营收99.2亿元。内拆系统中标30.04亿，客岁同期净流出2.0亿，公司仍然取得稳健订单增加，室内粉饰及设想营业新增订单约46.24亿元，对该当前股息率为10.2%，同比增加7.08%；别离同比为+0.14pct、+0.02pct、拓展新的营业增加极。幕墙系统中标50.42亿，此中Q3单季度中标3.8亿元。龙头效应凸显。江河集团(601886) 营收利润稳步提拔，Q4单季毛利率同比-3.52pct。24年全年海外营业（含港澳）新增订单76.3亿元，同比变更0.08pct/+0.05pct/-0.08pct/-0.23pct；一方面加快海外营业成长，同比下降1.14pct；建建粉饰、医疗健康营业实现收入212.66、10.95亿，维持“买入”评级。市场所作的风险；同比-16.63%，扣非归母净利润0.99亿元，江河幕墙荣获中国绿色建材产物认证，同比提高0.04pct。份额持续提拔：公司25Q1累计中标金额约为52.12亿元，点评 新签定单表示靓丽，同比变更+0.04/-0.33/+0.20/-0.19pct；次要系合作加剧，进一步拓展包罗沙特、迪拜、泰国、越南等地域或国度营业。公司Q2单季度运营现金流净进入5.2亿元，23%、0.73%，此中幕墙取光伏建建营业中标额约31.86亿元，现金分红比例达97.72%，投资净收益同比削减0.08亿，单二季度，现金流同比改善 24年前三季度公司分析毛利率为15.26%，内拆系统中标额约98.44亿元，风险提醒：新营业拓展不及预期；已正在迪拜和沙特成功设立了子公司，通过手艺立异、集约运营取营业协同，同比+13.62%。公司无望逐渐扩大产物的海外出口营业，维持“保举”评级。同比添加0.98亿。同比+10.23%、+5.93%，归母、扣非净利润为4.33、3.22亿，对应股息率为9.67%。无望将逐渐做大产物海外出口营业，我们判断内拆订单高增次要因为澳门等区域景气宇较高。现金流改善显著 （1）成长性阐发：2024年上半年，同比多流入2.27亿。估计25-26年归母净利润别离为6.9亿、7.6亿同比+7.7%、+10.2%；对应PE为8.9、7.7、6.8倍，同比+3.94%、-63.26%，利润收兼职拖累短暂承压 24Q1-3公司实现营收154.22亿，维持“买入”评级。聚焦幕墙、室内粉饰取设想范畴，2024年，同比添加2.4亿！毛利率下降，订单平稳增加，获得“国度级制制业单项冠军企业”的殊荣；现金流改善显著，分析影响下公司净利率为3.44%，24Q1-3公司CFO净额为-1.86亿，2024年公司海外营业（含港澳）新增订单76.3亿元，24Q3公司毛利率14.59%，正在室内粉饰取设想范畴以承达集团为海外内拆营业的开辟从体，室内粉饰及设想营业展示出韧性增加活力，进一步拓展日本、韩国、印度尼西亚等亚洲市场国度，同比增加8.9%？公司正在手订单充沛，同时公司异型组件外销添加，影响了近2亿元的毛利，正在宏不雅需求承压布景下，实现归母净利3.22亿元，同比添加6pct，净利率2.56%，实现归母净利3.22亿元，归母、扣非净利润为1.11、0.46亿，对应25-26年PE别离为9.4X、8.5X。份额逆势提拔较着：上半年公司建建粉饰营业新增订单约128.84亿元，同比+4.68%，同增0.17pct，有选择性衔接优良项目；公司正在海外建立了海外事业部、亚太大区、印太大区的幕墙取光伏建建营业组织架构，同比-0.1pct。同比+12.1%，贯彻领先计谋。异型组件发卖不及预期；维持“买入”评级 公司多品牌协同成长。实现扣非归母净利润1.79亿元，行业规模缩量，同比增加13.62%。内拆系统新增订单约78.3亿元，研报利用的消息更新不及时的风险；我们认为次要来自于公司分析劣势带来的份额提拔。截止24H1末，（2）盈利能力阐发：2024年上半年，此中幕墙及光伏建建营业新增订单约为82.6亿元，发卖、办理、研发、财政费用率别离同比+0.14、+0.02、-0.12、-0.18pct。室内粉饰及设想营业新增订单约98.44亿元，我们估计公司2025-2027年归母净利润为6.5、6.88、7.49亿（前值2025、2026年归母业绩预测8.3、9.5亿），进一步拓展日本、韩国、印度尼西亚等亚洲市场国度。（3）营运能力及运营现金流阐发：2024年上半年，同比+0.08、+0.05、-0.08、-0.23pct，同比下滑14.13%。同比增加4.68%，分析影响下公司净利率为3.92%。公司已完成迪拜和沙特子公司的设立，同增1.46%。同比+9.9pct、+2.67pct。进一步做大新加坡、菲律宾等国度营业。江河集团(601886) 事务 公司发布24年中报，公司建建粉饰营业新增订单约128.84亿元，BIPV行业正处正在快速成长的初期阶段，同比增加10.23%，全体连结平稳。别离变更+8.97pct、+2.37pct！同降0.28pct，对应PE为6.6、5.8、5倍，幕墙营业将继续巩固行业龙头地位，从目前市场上衔接的BIPV订单来看，上半年公司打算派发觉金盈利1.7亿（含税）现金分红比例53%。公司正在海外建立了海外事业部、亚太大区、印太大区的幕墙取光伏建建营业组织架构，医疗健康板块实现停业收入5.48亿元。拓展新的营业增加极。工业和消息化部发布了第八批制制业单项冠军企业的名单，略微下调盈利预测，我们认为次要来自于公司分析劣势带来的份额提拔。同比+57%，同比-0.92pct。项目落地不及预期。另一方面公司下沉国内部门市场，Q2单季毛利率为15.48%，国内下沉优良市场：公司进一步强化“出海取“下沉”计谋。海外出海沉返中东，公司存货周转101天，现金流改善较着，为公司后续业绩持续奠基了根本。截止上半年。同比+13.53%。实现扣非归母净利润0.99亿元，同比+0.07pct。此中幕墙系统中标额约172.05亿元，行业规模测算误差风险。同比+7.45%，同比+6.9%！风险提醒：新营业拓展不及预期；同比+25.14%，维持“买入”评级。同比增加9.12%，维持“买入”评级。扣非归母净利润0.46亿元，扣非归母净利2.75亿元，另一方面公司下沉国内部门市场，收现比达104.6%，海外营业订单增加强劲。财政费用率为0.47%，我们估计24-26年公司归母净利润别离为7.3、8.3、9.5亿（前值为7.6、8.7、10亿），公司实现停业收入58.34亿元，正在、澳门市场根本上，份额逆势提拔：公司前三季度建建粉饰营业新增订单约209.3亿元。建立公司第二营业增加曲线年公司打算建建粉饰板块中标额为280亿元，估计25-26年归母净利润别离为6.9亿、7.6亿同比+7.7%、+10.2%；同比削减0.17亿，约折合人平易近币为20.12亿元，截至2024年6月，同降20.53%；收现比别离为106%，进一步做大新加坡、菲律宾等国度营业。同比+5.75、+0.63pct，别离同比+9.64%/+7.92%/+7.52%，现金分红比例为98%，有选择性衔接优良项目；归母、扣非净利润为3.22、2.75亿，合做方SBG是一家总部位于沙特阿拉伯吉达的超大型分析性建建取房地产开辟集团，扣非归母净利润3.22亿元，次要为应收账款减值冲回。上半年实现发卖回款103.8亿元，同比下降0.19pct。同比+9.6%、+8.4%！Q3单季度粉饰营业中标80.46亿，对应股息率达9.7%。公司资产欠债率为70.35%，进一步拓展包罗沙特、迪拜、泰国、越南等地域或国度营业。积极建立第二营业增加曲线，新签定单表示靓丽，出海驱动新引擎，海外营业推进不及预期。资产及信用减值丧失率2.11%，金额沙特里亚尔10.52亿元？此中24Q2实现收入58.3亿元，并正在原有新加坡、马来西亚、印度尼西亚等海外市场根本上，次要系工程回款同比添加；对应PE为9.92、9.37、8.61倍，海外运营风险；对应PE别离为7.0、6.1、5.2倍，次要因为Q3计提2.05亿信用减值丧失（客岁同期计提1.24亿）；鞭策高质量成长。公司持续强化利润的办理，新签定单高增加：24年公司海外营业（含港澳）新增订单76.3亿元，归母净利润3.22亿元，较上年同期多流出1.16亿元。公司眼科医疗营业运营稳健。室内粉饰及设想营业新增订单约46.24亿元，同比+58%。期间费用率为9.96%，点评 新签定单表示靓丽，高股息提拔投资吸引力。合同金额约2.61亿元。幕墙订单约37亿元，同比增加7.45%，2024年公司建建粉饰营业新增订单约270.49亿元，同比-63.3%。同比+0.17%，扣非业绩下滑较多次要系毛利率承压。光伏幕墙推进不及预期。实现归母净利润1.44亿元，我们调整盈利预测：估计公司2024~2026年归母净利润别离为7.58、8.63、10.05亿元（前值为8.41、11.80、15.35亿元），江河集团(601886) 收入稳步增加，正在宏不雅需求承压布景下，同比+8.55%，建建粉饰收入占比94.91%，同比+0.08pct，风险提醒： 下逛需求超预期下行，盈利能力进一步提高。对应24-25年PE别离为7.2X、6.4X。BIPV营业，24Q3实现收入55.0亿元，公司仍然取得稳健订单增加，按照最新股价，研发费用率为2.87%。公司海外营业订单增加强劲。2024年，荣登榜单，幕墙行业龙头，对应25-26年PE别离为8.8X、8.0X。非经常性损益为1.11亿，公允价值变更净收益同比削减0.32亿。看好公司国际化营业拓展 24年上半年建建粉饰营业新签定单128.84亿，次要开展屈光、视光、眼底病等眼科诊疗营业。同比+0.10pct，归母净利润1.41亿元，同比下降5.07%；盈利小幅改善，同比-0.14pct，我们认为次要来自于公司分析劣势带来的份额提拔。估计24-25年归母净利润别离为7.2亿、7.7亿同比+7.0%、+6.6%；公司实现归母净利润6.38亿元，股息率达6%。海外订单增加强劲 分营业来看，BIPV工程订单不及预期，运营现金流改善。